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闻泰收购安世半导体 “蛇吞象”面临资金压力

  闻泰收购安世半导体 “蛇吞象”面临资金压力

  唐金燕、李正豪

  历时将近一年的闻泰科技(600745.SH)收购安世半导体有限公司(以下简称“安世半导体”)事项6月5日已获得中国证监会审核通过。

  6月14日,闻泰科技方面对《中国经营报》记者表示,闻泰科技在本次交易完成后将间接持有安世集团79.98%的股份(穿透计算后),同时闻泰科技关联方——小魅科技将获得安世半导体过三分之二董事的提名权。

  此次收购是迄今为止中国最大的半导体收购案,闻泰科技作价267.90 亿元收购安世半导体。有观点认为,安世半导体在国内算是比较优质的资产,但是闻泰科技也面临着一定的现金流压力,身为ODM企业对半导体公司如何进行管理也成为一项重大挑战。

  溢价两倍收购

  闻泰科技将目光瞄准安世半导体要从一年之前开始。2018年4月,安徽合肥公共资源交易中心一则股权转让公告显示,合肥芯屏产业投资基金(有限合伙)拟对持有的合肥广芯基金约49亿元人民币基金份额公开转让,转让底价高达人民币70亿元。

  此次股权转让公告引起多方关注,因为合肥广芯基金份额间接持有安世半导体股权,并且是安世半导体的最大单一股东。

  2016~2017年间,建广资产以27.5亿美元收购世界知名半导体公司恩智浦标准件业务,进而建立安世半导体。公开资料显示,安世半导体专注于分立器件、逻辑器件及MOSFETs生产和销售,重点是在汽车和移动通信两大市场。

  闻泰科技、东山精密旷达科技等公司纷纷参与竞购。最终,闻泰科技控股的合肥中闻金泰半导体投资有限公司与云南省城市建设投资集团有限公司、上海矽胤企业管理合伙企业(有限合伙)联合体成功竞拍,合肥广芯基金50亿元基金份额成交价为114.35亿元,溢价两倍可见竞争之激烈。

  近期公告显示,闻泰科技最终收购安世半导体合计支付的交易对价为 267.90 亿元(折合38.7亿美元),这一收购价格相较于两年之前建广资本收购时的27.5亿美元,增幅已到40%。

  市值230亿元的闻泰科技以267.9亿元收购估值约339亿元的安世半导体,此次交易被业界认为是一次“蛇吞象”式的并购。不过,一同参与竞购的旷达科技、东山精密的市值分别为44.47亿元、225.4亿元。此前,有媒体报道,对于此次竞购,安世半导体管理层更倾向于港股IPO,由于愿意参与重组的上市公司业绩都弱于安世半导体,企业管理、运营水平和能力也都弱于安世半导体,合并上市的投资回报会大大低于IPO。

  “安世半导体原管理层应该没有什么大问题,个人认为,闻泰收购完成以后要是敢于放权、善于放权,结果会比较好,如果过度指挥,反而不妥。”行业分析师王树一说道。

  闻泰科技方面对记者表示,在本次交易完成后,上市公司电子设备制造业务(闻泰通讯所从事的ODM业务)和半导体业务(安世集团所从事的半导体业务)将在日常生产经营中仍将保持相对独立,上市公司将保持安世半导体各控股或实体公司清晰的管理架构。

  有业内人士指出,ODM业务目前与安世半导体并无太大关联,此收购是否能够发挥出产业链整合效应仍有待进一步观察。

  闻泰科技方面回应称,对安世集团而言,闻泰科技下游终端产品的需求量可为其半导体元器件带来业务机会,也可借助闻泰科技作为中国本土企业的地域优势扩大和提升其在中国市场的影响力和竞争力;对闻泰科技而言,由上游的安世集团为其提供长期稳定的元器件供货保障,双方通过共同研发及合作可进一步提高上市公司终端电子产品的质量及供货保障力,可增强其议价能力和风险抵御能力。

  现金流压力仍存

  王树一告诉记者,比特币分叉暴涨,从国内市场格局来看,安世半导体属于非常优质的资产,安世半导体汽车业务占比极大。被中国资本收购以后,安世半导体成为国内可以算唯一的大批量前装供货的车载半导体厂商。

  具体而言,王树一认为,安世半导体被中国资本收购,对双方都是好事。对安世半导体而言,避免被诉垄断,否则必须要进行拆分,对中国市场而言,能够借助安世半导体进入车载领域,可以缩短在车载市场的探索时间;对于安世半导体员工而言,至少三五年之内,安世半导体还是内地最纯正的车载半导体概念,如果借助国内政策得力,能够加快发展速度发展。